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　　市集阐扬：（1）食物饮料板块：本周食物饮料板块较上周收盘下降0.21%，较上证综指下降0.55pct，较沪深300指数下降0.38pct，在31个申万一级板块中名依次15位。（2）细分板块：本周子板块涨跌不一，啤酒涨幅居前10bet，高涨1.83%，调味发酵品跌幅居前，下降2.29%。本周各板块PE（TTM）涨跌不一。年头于今，子板块大批下降，除软饮料板块高涨外，其余均下降。（3）个股方面：本周涨幅前三名为桂起头、皇氏集团和威龙股份（维权），远隔高涨11.8%、7.4%和6.8%。跌幅前三为香飘飘、良品铺子和千禾味业，远隔下降10.1%、8.1%和5.9%。

　　低基数下4月社零同比高增但低于预期。受前年疫情扰动低基数影响，4月社零增速创下阶段新高，然则总体规复仍然较弱且略低于预期。因前年基数较低，对比2019CAGR环比上月下滑，且2019年4月基数不高且环比回落，证据糜费4月动能有限，咱们展望与东谈主均收入提速有限、疫情后糜费意愿（开销合手续低于收入增速）雷同较低相关，且与糜费开销占比较高的旅游、奇迹业昭彰培植对其他糜费挤压有较强关系。不谈判基数身分，餐饮、体育文娱阐扬较好，渠谈方面线上相对较好，可选略好必选。咱们以为，糜费意愿及行业规复不均挤压为短期身分，跟着规复步入常态，东谈主均收入冉冉建造，糜费复苏仍具较大空间。具体来看：①本月社零同比低于预期。受益疫情战略优化后糜费场景复苏以及前年低基数，2023年4月社零同比增速为18.4%（环比+7.8pct），低于市集预期20.21%。②本月社零比较2019CAGR环比增速放缓。去撤退基数身分，4月较2019年同时CAGR达3.5%，较上月下降1.3pct。③餐饮糜费迎来纠合3个月同比正增长，4月增速大幅上升。2023年4月社零餐饮奇迹总数当月同比高涨43.8%，较上月培植17.5pct。主因低基数效应，其次为疫后糜费场景复苏，带动线下餐饮奇迹总数大幅上升，增速环比合手续培植。④分品类看，主因低基数，受汽车高增速带动，地产后周期规复苍劲，可选弹性较强。前年同时疫情扰动，受封控影响各品类基数较小，本月大大批品类同比增幅较大。然则对比2019CAGR本月增速权贵弱于上月，大大批品类本色规复进度有限。而餐饮类糜费规复相对更快，线下零卖、餐饮类规复弹性更大，全体来看糜费复苏进度有限，改日仍存进取空间。现在全体需求规复仍弱，行业里面也因餐饮、旅游等规复对其他酿成一定挤压，但板块里面分化昭彰，白酒短期预期弱但旯旮改善，啤酒、零食、速冻板块复苏仍较强，值得关切。

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在产量方面，年报显示，公司2022年销售量127161吨，同比下滑30.04%。生产量129328吨，同比下降31.47%。库存量为23328吨，同比增加10.24%。

　　白酒：名酒与新品牌差距展望将拉开。名酒已完成去库存，而新品牌库存更高，而次高端、酱酒等品类本年主题将主要在去库存，这将进一步拉开新品牌与名酒的差距。此外，流程疫情后，名酒现在已冉冉初始趋势性全价位带布局，从动销到招商将进一步对中小品牌产生搅扰和影响，不同于方位性小品牌，春节后名酒库存规复常态，茅台、五粮液等主要名酒价钱冉冉企稳回升，近两月小长假的行业主题，关于非名酒、名酒可能远隔为去库存和中秋旺季提价跳板，咱们展望2023年白酒行业发展特征主要为聚集度培植。淡薄关切贵州茅台、五粮液、山西汾酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。

　　非白酒食饮不雅点：关切零食、益生菌、速冻及预制菜。（1）零食贝塔明确，逻辑合手续考证，延续关切。短线来看，零食专营店速即扩展成为中枢预期，但十年来糜费渠谈变革导致的白牌及渠谈型龙头崛起带来的替代空间（类似于国外的坐褥型龙头对渠谈型龙头、白牌家具替代）才是零食长线逻辑的中枢。在此配景下，大单品型坐褥型龙头替代、聚集度培植逻辑显着（劲仔食物、洽洽食物、卫龙），多品类型坐褥型龙头改日空间普遍（甘源食物、盐津铺子、劲仔食物）。（2）关切益生菌赛谈。科拓生物短期受非益生菌品类（复配添加剂）低于预期影响，功绩下滑，益生菌品类仍然保管接近翻倍增长。基于较强的益生菌研发上风、高盈利以及产能、订单快速培植，展望Q3、Q4公司功绩在新客户合手续鼓励、产能冉冉落地的配景下仍有望加快，合手续关切科拓生物。（3）关切速冻及预制菜恒久趋势。因便利性、法式化刚需、地域保护（较远区域需从头建厂建渠谈），联结冷链物流运力培植，B端浸透率培植恒久趋势不行逆。较低的证据注解本钱访佛短期本钱回落，C端盈利隆重。预制菜板块干预产出比高于其他新糜费行业，现在仍处初期，要点关切。关切安井食物、绝味食物、味知香、千味央厨、立高食物等。

　　投资淡薄：要点关切白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒、口子窖等；要点关切的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食物、甘源食物、科拓生物、安井食物、味知香、千味央厨等。

　　风险指示：疫情影响；战略影响；竞争加重的影响10bet。

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